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明天市场资金面或有大变化 MSCI半年度调整明日盘后生效

明天!市场资金面或有大变化!

本周A股市场震荡微跌,从市场风格来看,大盘风格继续占优,顺周期行业再度发力,金融板块表现突出,银行、保险、资源类板块中的大市值品种受到资金追捧,上周五工商银行涨幅一度近6%。盘后数据显示,北向资金当日大幅净买入工商银行逾2亿元。

机构观点分析认为,顺周期品种的表现逻辑本质上是经济复苏阶段认识的变化,并且2021年市场向低估值行业均值回归现象大概率仍会出现。

值得提醒的是,MSCI半年度调整结果将于下周一(11月30日)收盘后生效,这也是下周值得市场留意的时间节点。

在此之前,A股市场已多次出现“生效日魔咒”,即在MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效日当天,北向资金往往出现大幅波动,可能是大幅买入,也可能大幅卖出。

MSCI半年度调整明日盘后生效 

作为全球资产配置的风向标,MSCI指数的每一次调整都广受关注。不久前,MSCI公布了半年度评审结果,包括各大指数的新增、剔除名单。上述调整结果在11月30日收盘后生效。这也是下周值得市场留意的时间节点之一。

在此之前,A股市场已多次出现“生效日魔咒”,即在MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效日当天,北向资金往往出现大幅波动,可能是大幅买入,也可能大幅卖出。

最近一次“生效日魔咒”发生在9月18日,当天富时罗素9月指数季度调整正式生效,受此影响,北向资金尾盘大幅波动,全天净买入额高达94.74亿元。

从北向资金近期动向来看,粤开证券统计显示,11月以来,北向资金回流明显,本月已累计净买入530亿元,而在9月、10月其净买入额分别为-328亿元和0.2亿元。具体分市场来看,本月沪股通净买入400亿元,深股通净买入130亿元,北向资金流向跟随市场风格出现明显切换。

粤开证券表示,北向资金对市场的风险偏好提升、情绪回暖以及核心资产的上行都有助推作用,当前北向买入有明显回暖,持续性较此前有所回升。分行业来看,本月化工、电气设备、银行、非银金融、电子为北向资金净买入前五板块,并且近期北向对大金融板块有明显加仓动作。粤开证券表示,北向资金重点加仓板块与市场表现较好板块表现一致,但仍有比较明显的偏好,对化工、非银金融、银行加仓幅度显著高于其他板块。

顺周期品种因何而涨?

近期A股市场中,不仅北向资金大幅加仓金融板块,顺周期板块同样整体持续强势。其中的最强逻辑则是围绕“涨价”题材展开,从中游玻璃、涤纶至上游MDI、天胶、有机硅、锂等品种。

对此,国泰君安证券表示,9月以来A股风格结构出现明显变化,从追逐短期业绩确定性(如9月基建链)到布局远期盈利复苏(如汽车、新能源、家电、石化等),其背后是经济复苏阶段认识的变化。这也意味着投资的关键,或落脚在制造和可选消费。

国泰君安证券进一步分析认为,微观调研数据显示,港口、制造业订单及出货火热、2020第三季度化工、机械等资本开支已有明显提升,都在反映全球复苏的节奏将快于市场预期。与2017年的全球朱格拉周期不同,当前针对中小微企业的融资环境已有明显改善,制造业的资本开支将大幅修复,这意味着中国制造业与全球复苏的共振将更为强烈。

以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会,建议持续关注“可选消费+中国制造”两条配置主线:可选消费推荐酒店、白酒、汽车、家电、航空;中国制造推荐新能车、光伏、机械、石化、基化。

周期回归能持续到2021年吗?

中泰证券首席经济学家李迅雷表示,整体而言,宏观环境的变化才是导致利率以及股票市场大小盘风格出现大趋势轮动的核心力量,决定未来市场风格走向的关键取决于经济复苏力度和货币政策走向。

李迅雷认为,近期大宗商品价格已经出现了上涨,反映了人们对明年经济复苏的乐观预期。从A股市场的分行业估值(PE和PB)水平看,周期性行业大部分处在估值水平的历史低位,而好赛道的估值水平则大部分处在历史高位,如电子、医药生物、食品饮料、家用电器、休闲服务、汽车等行业;而银行、房地产、公用事业、建筑装饰、商贸、采掘、非银金融等的估值水平则处在历史低位。因此,明年确实存在均值回归的可能。

不过李迅雷同样强调,不应对周期复苏抱过高期望,均值回归能否持续存在不确定性:首先,疫苗的效果究竟还需时间验证;其次,全球经济在没有疫情的时候,已经出现高债务、贫富分化、贸易争端等减弱经济增长动能的因素。

因此,2021年均值回归现象大概率会出现,疫情缓解之后,传统产业的盈利水平有望提高,但长期结构分化的大趋势并没有因此而改变。

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